Der Markt zeigte im Jahr 2023 eine starke Performance, mit einer Rendite von 24% im MSCI World Index. Hedgefonds erzielten ebenfalls solide Ergebnisse, wenn auch etwas niedriger, mit einer Rendite von 7,6%. Im Vorjahr 2022 hatte der Markt mit Herausforderungen zu kämpfen, während Hedgefonds erfolgreich darin waren, das Kapital ihrer Investoren zu erhalten.
Inhaltsverzeichnis: Das erwartet Sie in diesem Artikel
Erfolgreiche Strategie: Equity Long/Short für investierende Kunden
Unsere Kunden haben festgestellt, dass die Equity Long/Short-Strategie, insbesondere wenn sie auf den amerikanischen Markt oder die Technologiebranche ausgerichtet ist, im vergangenen Jahr die besten Ergebnisse erzielt hat. Diese Strategie hat sich als äußerst effektiv erwiesen, um positive Renditen zu erzielen und hat somit die Erwartungen der Kunden übertroffen.
Discretionary Macro und CTAs fallen als Top-Performer aus
Trotz ihrer starken Performance im Jahr 2022 schnitten Discretionary Macro und CTAs im Jahr 2023 am schlechtesten in den Portfolios der Befragten ab. Hedgefonds hingegen konnten über den Zeitraum von 24 Monaten (2022 und 2023) im Durchschnitt eine Rendite erzielen, die um 5,72% höher lag als die des globalen Aktienmarktes.
Schwierige Jahre für Hedgefonds: Nullzinsen und geringe Volatilität erschweren Alpha-Generierung
Die vergangenen zehn Jahre waren für Hedgefonds aufgrund der anhaltenden Niedrigzinsen und der geringen Marktvolatilität eine Herausforderung, um Alpha zu generieren. Im Jahr 2023 konnten die befragten Hedgefonds jedoch eine Rendite von 6,67% erzielen, was zwar unter ihrem Zielwert lag, aber dennoch eine positive Performance darstellt. Dies zeigt, dass Hedgefonds trotz der schwierigen Marktbedingungen in der Lage waren, solide Renditen zu erzielen und ihre Anlagestrategien anzupassen.
Basierend auf historischen Analysen ist bekannt, dass Hedgefonds in Zeiten hoher und stabiler Zinsen überdurchschnittliche Ergebnisse erzielen. Aus diesem Grund haben die befragten Investoren ihre Renditeziele seit 2022 um 161 Basispunkte erhöht, von 7,45% auf 9,06%. Dies ist der höchste Wert seit mehr als 10 Jahren. Die Investoren gehen davon aus, dass wir uns in eine Phase hoher und stabiler Zinsen begeben, die als das „Zeitalter des Alpha“ bezeichnet wird. In dieser Phase erwarten sie eine starke Performance von Hedgefonds.
Es war wenig überraschend, dass Hedgefonds aufgrund ihrer Underperformance im Vergleich zu den erwarteten Renditen der Vorjahre und ihrer Gewinnmitnahme zur Neugewichtung der Portfolios nach der Outperformance im Jahr 2022 Abflüsse von bis zu 100 Milliarden US-Dollar verzeichneten. Die niedrigen risikofreien Zinssätze trugen ebenfalls zu diesen Abflüssen bei.
Trotz der Herausforderungen, mit denen Hedgefonds im letzten Jahr konfrontiert waren, planen fast die Hälfte der Befragten, im nächsten Jahr in diese Anlageklasse zu investieren. Sie erwarten eine erhebliche Zunahme des Kapitalzuflusses, mit prognostizierten Nettozuflüssen von 17 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024, was einem Anstieg von 70% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Diese Zahlen belegen das anhaltende Vertrauen der Investoren in die langfristigen Renditen von Hedgefonds.
Investoren setzen weiterhin auf Kreditstrategien: Umfrageergebnisse 2024
Unsere Umfrage aus dem letzten Jahr zeigt deutlich, dass Kreditstrategien auch im Jahr 2024 weiterhin eine hohe Nachfrage aufweisen. Etwa 33% der Befragten haben vor, Kapital in diese Strategien zu investieren und somit einen Nettomittelzufluss zu planen.
Obwohl unsere Umfrage im letzten Jahr prognostiziert hat, dass Kreditstrategien die am häufigsten gewählte Strategie sein würden, haben die Investoren im Jahr 2023 nicht in dem Maße in diese Strategie investiert, wie erwartet. Tatsächlich haben nur 21% der Befragten in Kredit investiert, während in der vorherigen Umfrage noch 48% dies beabsichtigt hatten.
Covid-Pandemie und Immobilienmarkt: Investoren ziehen Kapital aus China ab
Infolge der Covid-Pandemie und des Einbruchs auf dem chinesischen Immobilienmarkt hat die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt in den letzten Jahren an Schwung verloren. Dies führte dazu, dass im vergangenen Jahr 42% der Investoren Kapital von Hedgefonds-Managern abzogen, deren Fokus auf China lag.
Laut einer aktuellen Umfrage wird erwartet, dass sich der Kapitalabfluss von Investoren aus China-fokussierten Hedgefonds-Manager im Jahr 2024 verlangsamen wird. Lediglich 6% der Befragten planen, netto Kapital abzuziehen. Dies deutet darauf hin, dass die Investoren ihre Skepsis gegenüber der chinesischen Wirtschaft allmählich abbauen und wieder mehr Vertrauen in die langfristige Stabilität des Marktes haben.
Immer mehr Investoren nutzen Separately Managed Accounts für Hedgefonds
Unsere Umfrage zeigt, dass Separately Managed Accounts (SMAs) bei Investoren beliebt sind, um ihre Hedgefonds zu verwalten. Ein Viertel unserer Teilnehmer nutzen bereits diese Allokationsstruktur und 13% planen, im Jahr 2024 erstmals SMAs für ihre Hedgefonds einzuführen. Diese Entwicklung unterstreicht die wachsende Bedeutung von SMAs als effektives Instrument zur Verwaltung und Diversifizierung von Hedgefondsvermögen. Investoren erkennen die Vorteile dieser flexiblen und individuell angepassten Lösungen.
BNP Paribas: Höhere Nachfrage nach Hürdenzinsen für Performance
Das Capital Introduction-Team von BNP Paribas hat eine zunehmende Nachfrage nach Hürdenzinsen festgestellt. Investoren legen großen Wert darauf, dass die Performance ihrer Anlagen im Verhältnis zum risikofreien Zinssatz steht. Hürdenzinsen dienen als Kriterium, um den Erfolg einer Anlage zu beurteilen und Renditen zu erzielen. Diese gesteigerte Nachfrage zeigt, dass Investoren verstärkt darauf achten, dass ihre Investments eine attraktive Rendite im Vergleich zu anderen Anlageformen generieren.
Priorität: Investoren setzen auf Hürdenzinsen für Portfolio-Investitionen
Die Umfrage ergab, dass 31% der Befragten, die Hürdenzinsen als hohe Priorität angaben, 31% ihres Portfolios in Vermögenswerte mit einem Hürdenzins investiert haben. Im Vergleich dazu haben die befragten Teilnehmer im Durchschnitt 19% ihres Portfolios in solche Anlagen investiert. Dies unterstreicht die Bedeutung der Hürdenzinsen für eine signifikante Anzahl von Investoren und zeigt, dass sie bereit sind, ihr Portfolio entsprechend zu strukturieren, um von dieser Art von Anlagen zu profitieren.
Investoren konzentrieren sich nach wie vor auf besser ausgerichtete Gebührenstrukturen. Fast 75% der befragten Investoren würden ihre bevorzugte Gebührenstruktur opfern, wenn die Manager eine herausragende Performance bieten. Lediglich 9% der Befragten gaben an, dass sie unter keinen Umständen ohne eine vorteilhafte Gebührenstruktur investieren würden.
Übernahmen und Konsolidierung: Auswirkungen auf Hedgefond-Markt und Investoren
Investoren gehen davon aus, dass die Hedgefonds-Branche weiterhin konsolidiert wird, indem sich Hedgefonds in Multi-Manager-Plattformen zusammenschließen oder von diesen übernommen werden. Diese Entwicklung wird den Wettbewerb um talentierte Mitarbeiter verstärken und dazu führen, dass es weniger unabhängige Start-ups gibt. Gleichzeitig wird es vermehrt Fondsschließungen geben und Investoren werden um Zugang zu den begehrtesten Fonds kämpfen müssen, was zu einer weiteren Einschränkung der Liquidität und höheren Gebühren führen kann.
Es gibt eine Gruppe von Investoren, die davon überzeugt sind, dass einzelne Hedgefonds-Manager ihre Versprechen erfüllen und somit einen Wechsel des Kapitalflusses von Multi-Manager-Plattformen hin zu diesen Managern bewirken werden. Diese Investoren stellen jedoch die Frage, ob die Liquidität und die Gebühren dieser Manager im Verhältnis zur erwarteten Rendite und zum Risiko angemessen sind.
Die Mehrheit der Investoren bevorzugt keine Pass-Through-Strukturen, während Manager ohne Pass-Through-Gebühren im Jahr 2023 eine bessere Performance erzielten und den rückläufigen Trend der vergangenen Jahre umkehrten.
Weniger Wettbewerb um Talente bei Quant Multi-Strategie und Fonds
Die Quant Multi-Strategie und der Quant Equity Market Neutral Fonds weisen vergleichbare Risiko-Rendite-Verhältnisse, Beta-Faktoren und Diversifikationsprofile wie Multi-Manager-Plattformen auf. Diese beiden Anlagestrategien bieten jedoch den Vorteil, dass sie weniger von der Konkurrenz um Talente beeinflusst werden. Investoren, die nach stabilen und unkorrelierten Renditen suchen, können diese Alternativen in Betracht ziehen, um ihr Portfolio zu diversifizieren und gleichzeitig das Risiko von Abhängigkeiten von einzelnen Managern zu verringern.
Über einen Zeitraum von drei Jahren hinweg haben die Manager dieser spezifischen Anlagestrategie beeindruckende Ergebnisse erzielt, die sich durch starke und unkorrelierte Renditen auszeichneten. Ihre jährlichen Renditen lagen dabei im niedrigen zweistelligen Bereich. Diese Leistung hat bei einigen Investoren Interesse geweckt und verdeutlicht, dass diese Manager über die Fähigkeit verfügen, stabile Renditen zu erwirtschaften, die nicht stark von den Entwicklungen anderer Märkte oder Anlageklassen abhängig sind.
Angesichts der Tatsache, dass Quant-Strategien von vielen Multi-Manager-Plattformen verwendet werden, sollten Investoren, die das „Black-Box“-Prinzip nicht verstehen, ihre Entscheidung überdenken, ob sie in Quant investieren möchten. Obwohl Quant oft als komplex wahrgenommen wird, haben diese Strategien ähnliche Risiko-Rendite-Profile wie Multi-Manager-Plattformen und können eine alternative Anlagemöglichkeit darstellen. Investoren sollten die potenziellen Vorteile und Risiken von Quant sorgfältig abwägen, um eine fundierte Entscheidung über ihre Anlagestrategie zu treffen.
Die Umfrage umfasste verschiedene Arten von Investoren. 25% der Teilnehmer waren institutionelle Endinvestoren, die zusammen 30% des verwalteten Vermögens der Hedgefonds ausmachten. Intermediäre stellten 37% der Teilnehmer dar und verantworteten 58% des Vermögens, während private Investoren ebenfalls 37% der Teilnehmer ausmachten und für 12% des Vermögens verantwortlich waren. Insgesamt nahmen 60 institutionelle Endinvestoren, 89 Intermediäre und 89 private Investoren an der Umfrage teil, was eine vielfältige Mischung an Teilnehmern ergibt.
Die Umfrage wurde weltweit durchgeführt und zog Teilnehmer aus verschiedenen Regionen an. Die größte Gruppe von Teilnehmern (42%) kam aus Europa, dem Nahen Osten und Afrika (EMEA), die jedoch nur 30% des verwalteten Vermögens (HF AUM) repräsentierten. Amerika stellte 50% der Teilnehmer und hatte einen Anteil von 63% des HF AUM. Die Region Asien-Pazifik (APAC) hatte einen geringeren Anteil an der Umfrage, mit 8% der Teilnehmer und 7% des HF AUM. Das Ziel der Umfrage war es, ein detailliertes Bild der Performance und Anlagepläne von Hedgefonds und anderen alternativen Investments zu erhalten.
Investoren setzen auf Hedgefonds: Erwartung besserer Alpha-Generierung
Die Ergebnisse der BNPP Alternative Investment Umfrage bieten wertvolle Erkenntnisse zur aktuellen Lage der Hedgefonds-Branche. Die Umfrage zeigt, dass Hedgefonds im Jahr 2023 eine solide Performance verzeichneten und im Vergleich zum globalen Aktienmarkt überdurchschnittliche Renditen erzielten. Investoren setzen weiterhin auf Hedgefonds, da sie darauf hoffen, dass sich die Bedingungen für die Alpha-Generierung verbessern werden. Besonders Kreditstrategien sind nach wie vor gefragt und der Trend zu Separately Managed Accounts nimmt zu. Hürdenzinsen gewinnen an Bedeutung, während Multi-Manager-Plattformen und Quant Multi-Strategien als alternative Anlagemöglichkeiten betrachtet werden. Die Ergebnisse zeigen insgesamt, dass Hedgefonds trotz einiger Herausforderungen weiterhin attraktive Chancen bieten und von Investoren geschätzt werden.
